對(duì)于生物科技板塊投資者而言，過(guò)去幾年一直都是美好的歲月。在各種兼并收購(gòu)、大紅大紫的新股上市和藥物突破性進(jìn)展之間，許多人在放眼蓬勃發(fā)展的生物科技行業(yè)時(shí)都看到了他們的回報(bào)潛力。但正如該板塊在近期股市動(dòng)蕩中的表現(xiàn)所表明的那樣，投資者有理由對(duì)這股狂熱采取足夠謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　整個(gè)醫(yī)療保健行業(yè)——尤其是生物科技領(lǐng)域——提供著“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著而且從基本面來(lái)說(shuō)具備防御性傾向的資產(chǎn)。”摩根士丹利（Morgan Stanley）股票策略師在8月27日給客戶的一份報(bào)告中如是寫道。在近期股市逆風(fēng)已經(jīng)重創(chuàng)大盤以及這個(gè)股價(jià)飛漲的板塊的情況下，這有點(diǎn)像是一個(gè)魚和熊掌兼得的看法。

　　然而，摩根士丹利指出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及遭受重創(chuàng)的大宗商品市場(chǎng)（除了石油價(jià)格近期的反彈之外）對(duì)諸如百健艾迪（Biogen Idec）、吉利德科學(xué)（Gilead Sciences）和再生元制藥（Regeneron Pharmaceuticals）等生物科技公司造成的影響極小，而對(duì)于規(guī)模較小、存亡取決于早期臨床試驗(yàn)階段結(jié)果的生物科技公司而言就更不重要了。

　　安碩納斯達(dá)克生物科技指數(shù)基金（iShares Nasdaq Biotechnology Index Fund，交易代碼：IBB）在8月震蕩下行（見下圖）之后，目前與7月高位相比已經(jīng)下跌了將近15%，但今年迄今仍然累計(jì)上漲了13%，輕松擊敗大盤。

　　集萬(wàn)千寵愛于一身的生物科技板塊何時(shí)漲到頭？

　　 “生物科技板塊往往在趨險(xiǎn)（risk-on，即風(fēng)險(xiǎn)偏好高）市場(chǎng)上表現(xiàn)良好，而在避險(xiǎn)（risk-off，即風(fēng)險(xiǎn)偏好低）市場(chǎng)上表現(xiàn)糟糕，”納斯達(dá)克高級(jí)分析師喬·羅森博格（Joe Rosenberg）如是說(shuō)。他仍然認(rèn)為生物科技板塊上漲背后的基本面仍然完好，業(yè)績(jī)穩(wěn)健的公司得到支撐，“而業(yè)績(jī)?cè)愀獾墓�司則股價(jià)受損�！�

　　撇開近期走勢(shì)疲軟不談，生物科技板塊已經(jīng)經(jīng)歷了一輪長(zhǎng)達(dá)數(shù)年之久的上漲行情。在總部位于波斯頓的伊文泰德基金（Eventide Funds）管理兩只共同基金的菲尼·庫(kù)魯維拉（Finny Kuruvilla）告誡說(shuō)，該行業(yè)令人瞠目的投資回報(bào)，吸引到的是那些企圖掙快錢而不是著眼于該行業(yè)長(zhǎng)期投資潛力的投資者。他說(shuō)：“在生物科技板塊中，趨勢(shì)跟蹤策略往往結(jié)局悲慘�！�

　　庫(kù)魯維拉管理的第一只基金是資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)20億美元、可以投資任何板塊的吉利德基金（Gilead Fund），第二只基金較新成立，是資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)3.19億美元、投資方向較為專門化的醫(yī)療與生命科學(xué)基金（Healthcare And Life Sciences Fund）——該基金專門投資于生物科技板塊。他在為這兩只伊文泰德基金建倉(cāng)某只股票之前，會(huì)按照一份檢核表進(jìn)行逐項(xiàng)核查。他會(huì)核查一家公司的兩大候選藥物，該公司的“競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)矩陣（competitive matrix）”——罕見疾病可能沒有多少（甚至沒有任何）其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而生物科技領(lǐng)域的某些角落則擠滿了太多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——以及評(píng)估管理層。